Минфин России в мае возобновит валютные и золотые операции по бюджетному правилу

(Обновлено: добавлены комментарии аналитиков и справочная информация)

Министерство финансов России объявило, что с мая 2026 года вернется к операциям с иностранной валютой и золотом на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила. Эти интервенции были приостановлены в начале марта на фоне снижения нефтегазовых доходов.

По данным ведомства, цель возобновления операций — повысить стабильность и предсказуемость внутренних экономических условий, а также снизить влияние колебаний на рынке энергоносителей на российскую экономику и финансовую систему.

Объем отложенных за март и апрель операций будет учтен при расчете размера интервенций в мае. Конкретные параметры Минфин намерен опубликовать, как и ранее, в третий рабочий день месяца в 12:00 по московскому времени.

Почему операции приостанавливали

В начале года резкое падение нефтегазовых доходов создало риски ускоренного исчерпания резервного фонда. На этом фоне Минфин в конце февраля анонсировал снижение цены отсечения в бюджетном правиле уже в 2026 году и заявил об отказе от валютных операций до июля.

Однако последующий скачок цен на нефть, связанный с войной в Иране, позволил отложить пересмотр бюджетного правила до следующего года. Дополнительный приток экспортной выручки привел к укреплению рубля и поставил под сомнение необходимость дальнейшей паузы во валютных интервенциях.

О возможности досрочного возвращения на валютный рынок власти сообщили около недели назад, указав, что такой сценарий прорабатывается на уровне правительства.

Оценки аналитиков и влияние на курс рубля

По оценкам главного экономиста ВТБ Родиона Латыпова, с 8 мая по 4 июня Минфин может направить на покупку иностранной валюты 300–400 миллиардов рублей. Прогноз основан на предположении, что налоговая цена на нефть до конца апреля удержится примерно на уровне первой половины месяца — около $99 за баррель.

По мнению аналитика, такой масштаб покупок способен как минимум остановить дальнейшее укрепление рубля, наблюдавшееся в последнее время.

После объявления о планах возобновить операции по бюджетному правилу рубль начал снижаться к основным иностранным валютам, реагируя на ожидаемый рост спроса на иностранную валюту со стороны государства.

Как работает бюджетное правило

В соответствии с действующим бюджетным правилом, если фактическая цена нефти опускается ниже порогового значения (в 2026 году оно установлено на уровне $59 за баррель), Минфин продает иностранную валюту из резервов и покупает рубли. Это позволяет компенсировать выпадающие доходы и финансировать бюджетный дефицит, одновременно поддерживая курс национальной валюты.

Когда же рыночная цена нефти превышает порог, Минфин, напротив, приобретает иностранную валюту за рубли, пополняя Фонд национального благосостояния. Такие действия, как правило, оказывают давление на рубль и способствуют его ослаблению, но при этом формируют дополнительные резервы на будущее.