Новое совместное исследование Института мировой экономики в Киле (IfW) и Стокгольмского института переходной экономики (SITE) показывает, что ликвидные активы Фонда национального благосостояния сократились с 6,5% ВВП перед войной до примерно 1,8% ВВП в настоящее время. Авторы отмечают признаки структурного истощения российской экономики и повышенную уязвимость бюджетной системы.
По данным исследования, дефицит федерального бюджета в первые три месяца 2026 года превысил запланированный годовой ориентир, а доходы от нефти и газа в первом квартале сократились примерно на 45% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это резко ослабило фискальную подушку безопасности государства.
Резервы во многом исчерпаны, экономическая база значительно ослабла; временное повышение цен на нефть может лишь кратковременно поддержать бюджет.
Риск роста инфляции
Чтобы сохранять военные расходы, власти всё сильнее опираются на внебюджетные источники, быстрый рост кредитования и косвенную поддержку через банковскую систему. Одновременно задолженность предприятий выросла — банки перераспределили ресурсы в пользу отраслей, связанных с войной.
Как отмечает соавтор исследования, основное ограничение сегодня — не столько деньги, сколько рабочая сила, технологии и производственные мощности. В этих условиях наращивание расходов несёт риск разгона инфляции, а не долгосрленного увеличения военного потенциала.
Зависимость от Китая усиливается
Авторы указывают на растущую экономическую зависимость России от Китая: около 35% внешней торговли приходится на КНР, которая обеспечивает большинство критически важных гражданских и оборонных компонентов. По оценкам исследователей, примерно три четверти прироста закупок таких компонентов с 2022 года приходится на китайские поставки.
Уязвимость бюджета и экономики открывает для западных стран окно для усиления политического и экономического давления — в том числе через ужесточение контроля за экспортом ключевых товаров и ограничение экспортных доходов.
