Коротко
ВТБ объявил о повышении прогноза ключевой ставки на 2026–2027 годы после июньского заседания Банка России и сообщил о необходимости пересмотра бизнес‑планов и стратегических документов. Первый заместитель президента‑председателя правления и финансовый директор Дмитрий Пьянов допустил, что после июльского заседания регулятора рынок может испытать ещё один «холодный душ».
Решение Центробанка и причины
Центробанк на прошлой неделе снизил ключевую ставку до 14,25%. Такое решение регулятора объясняли ростом проинфляционных рисков на фоне более мягкой бюджетной политики и обострения топливного кризиса. Глава Банка России отмечала, что на следующем заседании (24 июля) может быть скорректирована траектория средней ставки на последующие годы с учётом бюджета.
Какие изменения в прогнозах ВТБ
По словам Дмитрия Пьянова, ранее макропрогноз ВТБ предполагал снижение ставки по 0,5 процентного пункта на каждом заседании. Теперь банк вынужден корректировать траекторию ключевой ставки для обновления полугодовой отчетности, внутренних проектировок, бизнес‑планов и стратегии.
Ранее считалось, что к 2026 году структурный дефицит бюджета будет сбалансирован; ВТБ называет эти предположения «чересчур оптимистичными». Министр финансов Антон Силуанов дал понять, что выход на нулевой первичный дефицит отложен и теперь планируется достигнуть его лишь в 2029 году.
ВТБ ожидает более замедленного снижения ключевой ставки: по оценке банка, к концу 2026 года ставка составит около 13,5% вместо ранее прогнозировавшихся 12%. Средний прогноз на 2027 год повышен до 10–12% против прежних 8–10%.
Пьянов прогнозирует четыре заседания по ставке в 2026 году: три снижения по 0,25 п.п. и одна пауза, а также резкое повышение прогнозной траектории на 2027 год. По его словам, окончательное решение будет во многом зависеть от размеров первичного бюджетного дефицита, о которых можно будет судить ближе к сентябрю.
Реакция рынков
Июньское решение регулятора усилило распродажи на рынке акций и ОФЗ: трейдеры отмечали волну маржин‑коллов, а бумаги второго и третьего эшелонов в начале недели теряли более 10%.
