Российские банки на межбанковском рынке стали учитывать вероятность возвращения Центробанка к повышению ключевой ставки в ответ на ускорение инфляции, вызванное топливным кризисом, отмечают аналитики.
Рынок процентных свопов, отражающий ожидания ставок межбанковского кредитования, показывает уровни выше текущего «ключа»: около 14,31% через полгода, 14,41% через год и 14,55% на двухлетнем горизонте при текущей ставке 14,25%.
Реакция денежного рынка
Фактически рынок уже ведёт себя так, как будто ставка повысилась: стоимость однодневных межбанковских кредитов превысила ключевую ставку и достигла примерно 14,6%, а доходности длинных облигаций федерального займа поднялись до примерно 16,7%.
Участники рынка воспринимают рост инфляционных рисков из‑за дефицита топлива как сигнал о возможном завершении цикла смягчения и увеличении вероятности повышения ставки в горизонте года‑двух.
Ожидания регулятора и экономические риски
Большинство экономистов полагают, что на ближайшем заседании Центробанк, скорее всего, оставит ставку неизменной, однако прогнозировать решение в более отдалённые сроки сложно — многое будет зависеть от динамики инфляции и ситуации с поставками топлива.
По данным Росстата, цены на бензин и дизель растут примерно на 2–3% каждую неделю — такой темп не фиксировался в последние два десятка лет. Годовая топливная инфляция достигла рекордных значений с 2010 года, а общая инфляция также начала ускоряться.
Экономисты не исключают сценария, при котором из‑за дефицита топлива общая инфляция может подняться до 7–9%. Удорожание топлива на каждом этапе логистической цепочки приводит к росту себестоимости доставки товаров, что в итоге отражается в ценах для потребителей.
Проблемы с поставками и дефицит топлива создают риски для сельского хозяйства, особенно для мелких хозяйств без запасов горючего: возможны сокращение посевных площадей и поголовья, сжатие производственной базы и уменьшение предложения продовольствия на внутреннем рынке, что дополнительно подогреет рост цен.
В результате рынок закладывает менее спокойный сценарий монетарной политики: вероятность завершения цикла снижения ставки и последующего её роста выросла, и дальнейшие решения регулятора будут зависеть от скорости и устойчивости инфляционных процессов.
