Высокие цены на нефть почти не увеличили нефтегазовые поступления в бюджет в апреле

Коротко о главном

В апреле нефтегазовые доходы федерального бюджета составили 855,6 млрд руб. — лишь на 21 млрд руб. выше уровня, заложенного в базовом сценарии (при цене $59 за баррель). Это гораздо меньше ожидаемых дополнительных поступлений.

Сравнение с прошлым годом и динамика

Годом ранее в апреле поступления от нефти и газа были значительно выше: на 230 млрд руб., или на 26,9%. По итогам четырех месяцев бюджет получил около 2,3 трлн руб. от добывающего сектора — на 38,3% меньше, чем годом ранее. По состоянию на апрель собрана примерно четверть годового плана по нефтегазовым доходам (план — 8,92 трлн руб.).

Почему дополнительный эффект от роста цен оказался маленьким

Ключевая причина — значительные компенсации нефтяным компаниям по механизму демпфера: в апреле выплачено около 207,5 млрд руб., тогда как в марте эти выплаты были существенно ниже. Это существенно «съело» сверхдоходы, которые могли бы поступить в бюджет. Кроме того, укрепление рубля снижает поступления в бюджет, поскольку налоговые ставки рассчитываются в долларах.

Последствия для валютных покупок и курса

Вследствие почти отсутствующих сверхдоходов объем покупок валюты Минфином для пополнения Фонда национального благосостояния окажется значительно ниже ожиданий. Официально запланированные покупки на ближайший период оценены в ~110,3 млрд руб. (в среднем около 5,8 млрд руб. в день), что с учётом ежедневных продаж Центробанка (примерно 4,6 млрд руб.) даёт чистый объём покупок около 1,2 млрд руб. в день — заметно ниже прогнозов некоторых аналитиков, которые ожидали двузначные миллиарды в день. Меньшие покупки поддерживают более крепкий рубль, что в свою очередь сокращает нефтегазовые поступления.

Влияние на дефицит бюджета и ожидания на май

За первый квартал дефицит бюджета составил около 4,6 трлн руб., что уже превысило годовой план дефицита (примерно 3,8 трлн руб.). Налоги на нефть в мае будут исчисляться исходя из средней цены Urals, зафиксированной примерно на уровне $94,9 за баррель, и при текущих котировках есть оценки существенных дополнительных поступлений в мае. Тем не менее волатильность курса и решения по компенсациям остаются ключевыми факторами для исполнения бюджета.

Коротко: несмотря на рост мировых цен на нефть, бюджет в апреле получил совсем немного дополнительных средств — главные виновники этого результата — демпферные выплаты и эффект более крепкого рубля, что также ограничит возможности Минфина по активным покупкам валюты для ФНБ.