Заместитель председателя Банка России в интервью подробно объяснил, почему регулятор пока не готов к смягчению денежно‑кредитной политики, несмотря на недавние заявления о целесообразности снижения ставки.
Ключевые тезисы
- По официальным данным годовая инфляция замедлилась до примерно 5,31% (апрель — 5,58%), месячный рост составил около 0,17% — эти показатели подтверждены, но не рассматриваются как сигнал к смягчению.
- Спад ВВП в первом квартале (−0,2%) объясняется календарными эффектами, холодной погодой и переносом части спроса на конец года; с поправкой на календарь рост мог бы составить около 0,3%, поэтому нет оснований пересматривать годовой прогноз по ВВП.
- Предложения включить цель по росту ВВП в мандат ЦБ отвергнуты: по мнению регулятора, это не нужно и не имеет содержательных оснований; смягчение политики может привести к росту инфляции и более высоким реальным ставкам.
- Экономика в целом находится выше потенциального уровня: безработица находится на исторически низких отметках, устойчивые компоненты цен растут в районе 4–5% в год, что поддерживает инфляционное давление.
- Бюджетные расходы пока не дали ожидаемого дезинфляционного эффекта — госсектор продолжает поддерживать совокупный спрос и поддерживает инфляцию.
- Дезинфляционный эффект укрепления рубля из‑за роста нефтяных цен в основном уже отыгран, тогда как проинфляционный эффект через мировые цены на производные нефти товары нарастает; геополитические ограничения (включая блокаду проливов) усиливают этот риск.
- Главный ограничитель для снижения ставки — высокие инфляционные ожидания населения, сформированные за последние 3–4 года; пока они не понижены, пространство для смягчения ограничено.
- Оперативные данные июня показывают ускорение инфляции: за неделю к 8 июня прирост составил около 0,20%, в том числе из‑за подорожания бензина, что добавляет аргументов в пользу осторожного подхода ЦБ.
Вывод
По оценке представителя Центробанка, сочетание инфляционных рисков, сильного спроса и устойчивых инфляционных ожиданий делает преждевременным снижение ключевой ставки; регулятор выступает за сохранение осторожного подхода.
