Главные темы июльского заседания Центробанка — риски инфляции, связанные с возможным дефицитом топлива, и влияние мягкой фискальной политики. Ожидается, что ключевая ставка сохранится на уровне 14,25%, а регулятор скорректирует среднесрочный прогноз по ставке вверх.
Ожидаемое решение и прогнозы
По оценке аналитиков, основной акцент на заседании будет сделан не столько на самом значении ключевой ставки, сколько на обновлении среднесрочного прогноза. В частности, ожидается повышение прогнозной траектории для 2027 года примерно на 2 процентных пункта.
- Большинство опрошенных аналитиков склоняются к сохранению ставки на текущем уровне 14,25%.
- Часть экспертов допускала снижение на 25 б.п. до 14%, но недавние данные об инфляционных ожиданиях усилили позиции сторонников паузы.
Среднесрочный базовый сценарий
Текущий базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году. Пересмотр этих цифр в сторону повышения усиливает влияние на внутренние финансовые условия.
Реакция рынков и возможные риски
Доходности долгосрочных ОФЗ выросли в первом полугодии 2026 года, а масштабный обвал на рынках акций и облигаций в июне–июле аналитики расценивают как капитуляцию на фоне отсутствия позитивных сдвигов в геополитике. Текущее состояние рынка ОФЗ отражает опасения, что при ставке 14,25% цикл смягчения денежно‑кредитной политики может быть завершён.
Эксперты предупреждают, что если прогноз будет повышен более чем на 2 п.п., это усилит давление на внутренний рынок и может привести к дальнейшему ужесточению денежно‑кредитных условий. В то же время основным сценарием многие аналитики по‑прежнему считают дальнейшее плавное и осторожное смягчение, но рынку нужны более чёткие сигналы от регулятора.
